伯克希尔与标普500指数
23.8
49.5
10.0
20.3
-3.4
-11.7
11.0
13.3
30.9
19.0
77.8
11.0
16.2
19.4
-8.4
-4.6
3.9
16.4
80.5
14.6
21.7
8.1
18.9
4.7
-2.5
-14.8
5.5
-48.7
-26.4
21.9
2.5
37.2
59.3
129.3
23.6
31.9
46.8
-7.4
24.0
14.5
6.4
35.7
102.5
18.2
19.3
32.8
32.3
31.4
31.8
-5.0
40.0
38.4
21.4
32.3
69.0
22.4
13.6
-2.7
6.1
48.2
93.7
31.6
26.1
14.2
18.6
19.5
4.6
5.1
20.1
59.3
16.6
44.4
84.6
31.7
7.4
-23.1
-3.1
39.6
35.6
30.5
20.3
29.8
7.6
14.3
38.9
10.1
13.9
25.0
1.3
43.1
57.4
37.6
31.8
6.2
23.0
34.1
34.9
33.4
48.3
52.2
28.6
0.5
-19.9
21.0
6.4
0.8
4.9
18.4
24.1
15.8
11.0
28.7
5.5
-9.6
-31.8
-37.0
19.8
2.7
26.5
13.0
21.4
15.1
4.6
-4.7
2.1
14.4
16.8
16.0
18.2
32.7
32.4
8.3
27.0
13.7
6.4
-12.5
1.4
10.7
23.4
12.0
23.0
21.9
21.8
0.4
2.8
-4.4
23.0
11.0
31.5
9.8
2.4
18.4
19.5
29.6
28.7
-6.2
4.0
-18.1
20.5
15.8
26.3
16.6
25.5
25.0
复合年化收益1965-2024
17.5%
19.9%
10.4%
总体收益率1964-2024 1,875,084%
5,502,284%
39,054%
五年为期的百分比变化
五年期
每股账面价值 S&P500(含股息)
相对收益%
1965-1969
17.2
5.0
12.2
1966-1970
14.7
3.9
10.8
1967-1971
13.9
9.2
4.7
1968-1972
16.8
7.5
9.3
1969-1973
17.7
2.0
15.7
1970-1974
15.0
-2.4
17.4
1971-1975
13.9
3.2
10.7
1972-1976
20.8
4.9
15.9
1973-1977
23.4
-0.2
23.6
1979-1983
31.6
17.3
14.3
1980-1984
27.0
14.8
12.2
1981-1985
32.6
14.6
18.0
1982-1986
31.5
19.8
11.7
1983-1987
27.4
16.4
11.0
1984-1988
25.0
15.2
9.8
1985-1989
31.1
20.3
10.8
1986-1990
22.9
13.1
9.8
1987-1991
25.4
15.3
10.1
1988-1992
25.6
15.8
9.8
1989-1993
24.4
14.5
9.9
1990-1994
18.6
8.7
9.9
1991-1995
25.6
16.5
9.1
1992-1996
24.2
15.2
9.0
1993-1997
26.9
20.2
6.7
1994-1998
33.7
24.0
9.7
1995-1999
30.4
28.5
1.9
1996-2000
22.9
18.3
4.6
1997-2001
14.8
10.7
4.1
1998-2002
10.4
-0.6
11.0
1999-2003
6.0
-0.6
6.6
2000-2004
8.0
-2.3
10.3
2001-2005
8.0
0.6
7.4
2002-2006
13.1
6.2
6.9
2003-2007
13.3
12.8
0.5
2004-2008
6.9
-2.2
9.1
2005-2009
8.6
0.4
8.2
2006-2010
10.0
2.3
7.7
2007-2011
7.3
-0.2
7.5
2008-2012
7.9
1.7
6.2
2009-2013
13.9
18.0
-4.1
2010-2014
11.6
15.5
-3.9
2011-2015
10.2
12.6
-2.4
2012-2016
11.4
14.7
-3.3
2018-2022
8.9
9.4
-0.5
2019-2023
12.8
12.2
0.6
2020-2024
11.6
14.9
-3.4
2021-2025
注：表中数据为正常日历年数据，但以下的年份例外：1965 年和1966 年截至于当年9 月30 日，而1967 年总
计为15 个月，结束于当年12 月31 日。
在投资世界里
巴菲特一直被模仿，从未被超越
股东信和年会讲话，被誉为最佳MBA 课程
并由[伯克希尔大学]的两位顶级投资专家亲自答疑解惑
本版本以网络中译本和机译为基础
以每周一篇的速度核对校正，历时3 年结集5700+页540+万字
修订了大量错漏译，并适当补充了背景资料，能力所限仍错漏遍布
加之巴芒资料浩如烟海，敬请巴芒信徒继续修订补充
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各类投资书籍看来看去，都是巴菲特布道过的哲学
踢开牧师，直接读圣经吧，希望你也能从中摘取一二
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张志雄团队：《投资大家》《投资者文摘》系列
股东信：buffettism.com(台湾译者不详，孙涤教授？)
背景资料：《巴菲特传》《芒格传》《滚雪球》《巴菲特的估值逻辑》
《巴菲特的第一桶金》《巴菲特的伯克希尔崛起》《巴菲特投资案例集》
《伯克希尔财务全史》《投资圣经Of Permanent Value》
BRK 官网：https://www.berkshirehathaway.com/letters/letters.html
CNBC 视频链接:
https://buffett.cnbc.com/annual-meetings/
伯克希尔财务史：https://theoraclesclassroom.com/archives/
公司历史资料：International Directory of Company Histories
www.americanbusinesshistory.org
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特别鸣谢
芒格书院「欧阳敏」组织的每周六股东信共读活动，两年来受益良多
芒格书院参与修订的同学
(排名不分先后)
Ponge，RW，Terrellchen，Vito 蔡卫东，Yoan，安静，伴读小兽，陈晶，方芳，广大，纪璐，解科，景思
杰，廖斌，李盛雄，李晓鹏，刘俊，欧阳敏，潘俊良，邱乐兴，日常30，四元，孙仕鹏，孙萧萧，王飞，杨耀
华，张骥
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