芒格：论学院派经济学2003
查理在加州大学圣塔巴巴拉分校发表这次演讲那天，本书的编辑连续12 个小时跟他在一起。我们当天的行程
是这样的：从洛杉矶驱车两个小时过去，午饭，演讲前会议，演讲，演讲后招待会，最后到甲骨文集团的财务总
监杰夫亨利家吃饭。查理当时尽管离80 岁生日只有几个月，但还是表现得像个不知疲惫的大师。他在那天表现出
来的犀利、耐力和幽默令人惊叹和敬佩。查理这次演讲的内容可以被当成芒格方法的综合理论。查理在演讲中整
合了许多他从前讲过的思想，有条有理地将它们糅合成一种连贯的哲学，奉献给他的听众。当天的听众是该名牌
大学经济系的师生，向他们表达对软科学中缺乏跨学科研究的现状的惋惜及改进的方案，是再合适不过的了。
我已经粗略地列出了我这次演讲的提纲，依照这个提纲讲完之后，我就来回答你们的提问；只要你们愿意
听，我就会一直讲下去，直到有人把我拖到我该去的地方。你们也许已经猜到，我答应来演讲，是因为这几十年
来，我对如何让各门软科学学科之间更好地进行对话这个主题非常感兴趣。当然，从许多方面来讲，经济学都是
软科学中的皇后。它应该比其他软科学出色。我认为和其他软科学学科相比，经济学在跨学科研究方面做得更为
出色。但我认为经济学的跨学科研究做得还是不够好，所以我愿意在这次演讲中谈谈它的不足之处。
由于我要谈的是学院派经济学的优点和缺点，所以你们有权知道一个有趣的事实：我从来没有上过一节经济
学课。你们可能会觉得奇怪，我既然这么毫无资格，怎么还敢大言不惭地发表这次演讲呢？答案是，我在胆量方
面是黑带水平。我天生就胆大。就我所知，有些女人在花钱方面是黑带水平，她们天生就会花钱。而我呢，我得
到的是胆量黑带。
但是呢，有两种特殊的经验让我拥有一些有用的经济洞察力。一种经验来自伯克希尔，另外一种来自我个人
的教育经历。当然，我在伯克希尔的经历是很有趣的。当沃伦接管伯克希尔的时候，公司的市值大约是1000 万美
元。现在距当年已经有四十几年了，伯克希尔的流通股比当年多不了多少，但市值达到了大概1000 亿美元，增长
了一万倍。由于多年以来伯克希尔的业绩持续增长，很少有投资失误的例子，这最终引起了关注，人们觉得沃伦
和我可能在微观经济学方面有一些独到的看法。
曾经有位获得诺贝尔奖的经济学家在很长的一段时间里如此解释伯克希尔的成功：
起初，他说伯克希尔能够在流通股投资上打败市场，是由于一个运气西格玛，因为在他看来，除了靠运气，
没有人能够打败市场。这种僵化的有效市场理论在当时各个经济学院非常流行。人们学到的理论是没有人能够打
败市场。接下来，这位教授随后又引入了第二个西格玛、第三个西格玛、第四个西格玛，到最后，他总共用到了
我曾经问："你们为什么用一种完全过时的白内障手术来治疗白内障呢？"那个人对我说："查理，这种手术很容易
教呀。"后来他不再使用那种手术，这是因为几乎所有病人都用脚投了反对票。这再次说明，如果你们想要改变别
人的想法，要诉诸利益，而非诉诸理性。
伯克希尔取得了非凡的业绩，但我们从来毫不留意僵化的有效市场理论。我们也从来不曾留意从这种思想派
生出来的各种理论。人们将这些学院派经济学理论用于公司理财，进而演变出诸如资产定价模式等等荒谬的理
论，我们从来不去注意。鬼才相信只要投资高波动性的股票，每年就能获得比市场平均回报率高七个百分点的收
益呢。
然而说了你们也许不信，就跟朱利斯·斯坦因眼科研究所的医生一样，人们一度对这样的理论深信不疑。相信
的人得到了回报，于是这理论就传播开了。现在仍有许多人相信。但伯克希尔从来不曾留意过它。现在我想，更
多的人倾向于我们的看法，那种认为市场完美无瑕的思想是愚蠢的。
我向来非常清楚地知道，股票市场不可能是完全有效的，因为我十来岁的时候经常去奥马哈马会，那里用彩
池投注系统。我发现，如果马会拿走17%，有些人输掉的钱总是远远少于他们全部赌注的17%，而有些人输掉的
钱总是多于他们全部赌注的17%。所以奥马哈马会的彩池投注系统并非完全有效。所以我并不接受股票市场完全
有效、总是能够创造合理的价格的说法。实际上有记录表明，有些人精通马匹和赔率，确实能够靠赌马赚钱。能
够做到这一点的人不多，但国内总有些人能够做得到。
接下来谈谈我个人的教育经历，这很有趣，因为我受过的正统教育不多，而我性格中的独特性最终让我拥有
了一些优势。不知道怎么回事，我从小就有一个多学科的大脑。如果篱笆那边，在别人的学科里有更好、更重要
的思想，我就无法乖乖地呆在我自己的学科里。所以我就四面八方寻找那些真正有用的重要思想。没有人教我那
么做，我天生如此。我还天生喜欢寻根究底。如果遇到难题，这是常见的事情，我就会努力去摸索，如果失败了
呢，我就会先把它放在旁边，然后再回来对付它。我花了整整20 年才搞清楚邪教如何招揽教众以及这种方法为什
么会有效，但大学的心理学系到现在还没搞清楚，所以我走在它们前面。
依照这种治学方法，你必须领悟所有比你自己的学科更加基础的学科的所有重要思想。只有掌握了那些最基
础的知识和原理，你们才能够清清楚楚地解释问题。而且你们要永远承认你们所用的基础知识来自哪个学科；当
你们使用物理学的时候，你们要说你们是在使用物理学。当你们使用生物学的时候，你们要说你们是在使用生物
学。诸如此类。我很早就明白这种治学方法能够让我的思想变得有条有理。我强烈怀疑它在软科学领域，也会像
在硬科学领域那么有效，所以我就抓起它，终生把它用于软科学领域和硬科学领域。对我来说，这是个非常幸运
的想法。
让我来解释一下硬科学领域是多么严格地遵守这种治学方法。物理学里面有一个常数，一个很重要的常数，
叫做波尔茨曼常数，你们可能已经对它很了解了。有趣的是，发现波尔茨曼常数的人并不是波尔茨曼。那波尔茨
曼常数现在为什么以波尔茨曼命名呢？因为和那个最先发明这个常数的可怜虫相比，波尔茨曼使用更为基础的物
理学知识，以更为基础的方法得出了这个常数。硬科学的知识组织模型提倡知识应该尽可能简化，所以如果有人
以更为简洁的方法阐明一个原理，这个原理最初的发现者就会被历史遗忘。这是正确的。我认为波尔茨曼常数确
实应该以波尔茨曼命名。
波尔茨曼常数(Boltzmanns Constant，1.380649E-23)路德维希·波尔茨曼Ludwig Boltzmann，1844—1906，
奥地利物理学家，它界定了绝对温度和理想气体每个分子所含的动能之间的关系。一般而言，气体分子的能量与
绝对温度直接相关。当温度上升，每个分子的动能就会增加。气体受到加热时，其分子就会迅速地移动。如果气
体被装在体积恒定的空间里，这种运动就会使得气压升高。而如果气压保持不变，这种运动会使气体的体积增
加。
反正在我个人的历史和伯克希尔的历史中，伯克希尔完全无视一度在学院派经济学中非常流行的有效市场教
条，也无视这种教条在公司理财方面的衍生理论——这些应用结果简直比经济学中的有效市场教条还要愚蠢，却
不断地取得巨大的经济成就。这当然鼓舞了我。
最后，我的特殊经历使我胆敢在今天来到这里，因为至少我年轻时并不完全是个蠢货。在哈佛大学法学院的
第一年，我们班里有很多人，我的成绩是第二名。我向来认为，虽然总是会有很多人比我聪明得多，但是在思维
游戏里面，我未必会落后于他们。
地得到了发展。后来，所有计划经济都崩溃了，而那些自由市场经济或者半自由市场经济都蓬勃发展，这增加了
经济学的声望。如果你们想要在学术界发展，经济学是一门非常热门的学科。
经济学总是比其他软科学更加强调跨学科研究。它总是从其他学科吸取所需的养分。在格里高利·曼昆撰写的
教材中，我们可以发现，这位经济学家从其他学科吸取所需养分的本领已经非常高明了。我肯定是美国少数在那
本《经济学原理》刚出版时就买下来的商人之一，因为那本书先得了一大笔预付稿费。我想弄清楚那个家伙到底
做了些什么，能够取得这么大的一笔预付稿费。所以我就这么凑巧把曼昆这本为大一学生写的教材给看完了。书
中列举了许多经济学原理：机会成本是一种超级力量，所有希望获得正确答案的人都可以使用。还有，激励机制
也是一种超级力量。
最后还有"公用品悲剧"的原理，这个原理是由我的老朋友，加州大学圣塔巴巴拉分校教授加勒特·哈丁提出
的。哈丁为经济学引入了一只邪恶的无形之脚，它足以和斯密那只做好事的无形之手相提并论。我认为哈丁的理
论使经济学变得更加完善。哈丁当年向我介绍他的理论时，我就知道他这个"公用品悲剧"理论迟早会被写进教科
书。你们看啊，二十年过去了，它终于被写进了经济学教材。曼昆这种借鉴其他学科、吸取哈丁的理论和其他有
用知识的做法是很正确的。
加勒特哈丁Garrett Hardin，1915 年出生于达拉斯，他本科就读的是芝加哥大学，从斯坦福大学获得生物学
博士学位。1946 年，他成为加州大学圣塔巴巴拉分校的教员。他的文章"公用品的悲剧"已经成为生物学中的经
典。几十年来，他的哲学理论和政治立场影响了众多有关堕胎、移民、外国援助和其他话题的辩论。
格里高利·曼昆N.Gregory Mankiw，在普林斯顿大学研究经济学，从麻省理工学院获得博士学位，目前在哈
佛大学任教。2003 年，他被任命为经济顾问委员会的主席。
经济学的另外一个优点是，它从一开始就吸引了软科学领域最优秀的人才。和学术界其他学科的研究者相
比，经济学家入世更深，对社会产生了巨大的影响，比如说经济学家乔治·舒尔茨博士(美国经济学家，曾任美国劳
工部长、财政部长、国务卿等职)就曾经三次进入美国内阁，拉里·萨默斯(美国经济学家，曾任奥巴马总统首席经济
顾问，美国财政部长、哈佛大学校长等职)也曾被委任为内阁大臣。所以经济学在学术界是很受欢迎的。
史密斯之后，经济学领域也诞生了许多伟大的作家，比如说约翰·梅纳德·凯恩斯。我总是喜欢引用他说过的妙
语，他对我的生活有很大的启发。
至于当代，如果你们去看看保罗·克鲁格曼的文章(Paul R. Krugman，美国犹太
裔经济学家，2008 年诺贝尔经济学奖获得者，普林斯顿大学教授)，你们将会佩服他文笔的流畅。我并不赞同他的
政治立场，我的政见与他相反，但我喜欢这个人写的文章。
我认为保罗·克鲁格曼足以跻身当今最优秀的杂文家之
列
。所以呢，经济学总是能够吸引到这些了不起的作家。他们非常优秀，他们巨大的影响力远远超出了经济学的
学科范畴，这在其他学科中是很罕见的。
好啦，赞美的话就说到这里，下面要谈的是经济学的不足之处。我们已经认识到经济学在许多方面都比其他
软科学学科更加出色。它是文明社会的辉煌成就之一。
为了公平起见，现在应该简单地谈谈学院派经济学的少数缺点。
经济学有哪些缺陷呢？
1，致命的自闭，导致"铁锤人综合症"，常会引起经济学家过度强调某些可以量化的因素。
我认为经济学有九个不足之处，其中一些是由一个大的整体缺陷派生出来的。经济学的这个大的整体缺陷就
是它的封闭性。怀特海曾经指出，学科各自孤立的情况是致命的，每个教授甚至并不了解其他学科的思维模型，
将其他学科和他自己的学科融会贯通就更别提了。
我想怀特海讨厌的这种研究方法有一个现代的名字，那个名字叫做神经研究法。这种做法是很神经的。然而
和大多数其他学科一样，经济学也太过自闭。
怀特海提出了著名的过程哲学，这种观点认为宇宙的各种基本要素是一些经验场合。在他看来，具体的客观
存在物实际上是这些经验场合的延续。通过对经验场合进行分类，某些像人类这么复杂的事物都可以被定义。怀
特海的观点演变成过程神学，这是一种理解上帝的方法。
这种缺陷会引发我所说的"铁锤人综合症"。那个名称来自下面这句谚语：在只有铁锤的人看来，每个问题都非
常像一颗钉子。在所有行业、所有学科和大部分日常生活中，这种做法会让问题变得一团糟。铁锤人综合症能够
把人变成彻底的白痴，而治疗它的惟一良方是拥有全套工具。你们不能只拥有一把铁锤，你们必须拥有所有的工
不仅在经济学领域，实际上在其他各种领域，包括商业领域，这种特殊的"铁锤人综合症"都是很可怕的。商业
领域的"铁锤人综合症"真的很可怕。你们拥有一个复杂的系统，它吐出来许多数字，让你们能够测量某些因素。但
还有些别的因素特别重要，可是你们没有相关的准确数据。你们知道它们很重要，但就是没有数据。实际上，每
个人都会(1)过度强调那些有相关数据的因素的重要性，因为它们让人们有机会使用在高等学府学来的统计学技
巧，并且(2)不把那些可能更加重要但没有相关数据的因素考虑在内。这是我终生试图避开的错误，我从来不后悔
自己这么做。
已故的托马斯·汉特·摩根是有史以来最伟大的生物学家之一(美国著名遗传和胚胎学家，创立现代遗传学"基因
学说"，1933 年获诺贝尔生理学及医学奖)，当年他在加州理工学院任教，他使用了一种非常有趣、非常极端的办
法，以免犯下下面的错误：过度强调那些被测量因素的重要性，而低估那些无法被测量的因素的重要性。当时没
有电脑，科学界和工程界所用的电脑代替品是弗莱登计算器。托马斯·汉特·摩根在加州理工学院生物系禁止使用弗
莱登计算器。有人说："摩根博士，你到底在搞什么鬼啊？"他回答说："我就像一个在1849 年的萨克拉门托河
Sacramento River 边寻找黄金的人。虽然才智有限，但我能够弯腰捡起大金块。只要能够捡到大金块，我就不会
让我系里的人浪费稀缺的资源，用矿金开采的方法去找金子。"这是托马斯·汉特·摩根终生奉行的宗旨。
我也采用了相同的办法，我80 岁了还没有做过矿金开采。而且看起来我这辈子，正如我希望的那样，不用做
这种该死的矿金开采。如果我是一个物理学家，特别是一个学院派物理学家，我将不得不做一些统计工作，做那
种矿金开采的事情。但只要拥有几种管用的思维窍门，不断地用托马斯·汉特·摩根的方法去解决问题，那么在生活
中，你们无需矿金开采，也能取得惊人的成就。
矿金开采placer mining 的效率远远低于芒格偏好的"弯腰捡起大金块"的方法，它是一种在露天矿场用水枪
或者挖掘设备将细小的贵重矿物从大量的泥土中淘洗分离出来的方法。这种采矿方法的英文名称来自西班牙语单
词placer，本义是"沙滩"，也指冲积层矿床中发现的贵金属或其他贵重物品(特别是黄金和宝石)。
2，没有采用硬科学基本的全归因治学方法。
曼昆研究经济学的方式的错误之处在于，他吸收了其他学科的知识，却没有指出这些知识的来源。他并没有
我给曼昆这种借鉴其他学科知识却不指明出处的方法起了一个名字。我叫它"拿来主义"，有时候我叫它"吉卜
林主义"Kiplingism。我之所以管它叫吉卜林主义，是因为吉卜林有一首诗是这样写的："当荷马拨弄他灿烂的竖琴
时，他早已听过人们沿着陆地和海洋的歌唱；凡他所需用的思想，他便采撷自己用，和我一样！"曼昆用的就是这
种方法。他只是拿过来。这比不拿好得多。但它比吸取所有学科的精华、指出借鉴内容的来源并尽可能化繁为简
地使用所有知识的方法差得多。
3，物理学妒忌。
我把经济学的第三个缺陷称为物理学妒忌。这个名词参考了西格蒙德·弗洛伊德的术语："阴茎妒忌"。弗洛伊
德是世界上最愚蠢的白痴之一，但他在他那个年代很受欢迎，而且阴茎妒忌这个概念也变得很流行。
采用有效市场理论教条是物理学妒忌给经济学造成的恶果之一。如果你们根据这种错误的理论进行推理，那
么你们将会得到的结论是，任何公司购买它自己的股票都是不正确的。因为按照这种理论的说法，股票的价格是
完全有效的，不可能有便宜可以占，证明完毕。
麦肯锡有个合伙人以前念的商学院采用了这种疯狂的经济学推理方式，并把这种理论教给了他。这位合伙人
后来被《华盛顿邮报》聘请为顾问。当时《华盛顿邮报》的股票价格特别低，就连大猩猩也能算出来每股的价格
只有其价值的五分之一。但他对自己在商学院学到的理论深信不疑，认为《华盛顿邮报》不该购买它自己的股
票。幸运的是，沃伦·巴菲特当年是《华盛顿邮报》的董事会成员，他说服董事会回购了超过一半的流通股，这给
剩下的股东带来了超过十亿美元的财富。所以至少有一个地方曾经很快地干掉这种错误的学术理论。
我认为经济学可以避免许多由物理学妒忌引起的这种麻烦。我是希望经济学采用硬科学的基本治学方法，养
成指明其借鉴知识的来源的习惯，但我并不希望它由于物理学妒忌而渴望一种无法达到的准确度。大体上来说，
那种包括波尔茨曼常数在内的准确而可靠的公式是不可能在经济学中出现的。经济学涉及的系统太过复杂。渴望
做到物理学那么精确不会给你们带来任何好处，只会让你们陷入麻烦之中，就像麦肯锡那个可怜的傻瓜顾问。
我认为经济学家要是多点关注爱因斯坦和莎朗·斯通，本应可以做得更好。要经济学家关注爱因斯坦比较容易
经济学家之所以应该关注莎朗·斯通，是因为有人曾经问她是否有过阴茎妒忌之类的烦恼。她回答说："绝对没
有。我自己有的东西已经够让我烦恼的了。"
当我说起经济学这种虚假的精确，即追求可靠的、精神的公式的倾向，我想起了阿瑟·拉弗尔(美国经济学家，
以拉弗尔曲线闻名，曾任里根总统经济顾问)。他的政治观点跟我一样，但在经济学研究方面，他有时采用了错误
的方法。他的麻烦在于追求虚假的精确，那可不是一种研究经济学的成熟方法。
拉弗尔这些人遇到的情况让我想起了一位来自乡下的参议员，在他的州议会上提出了一项新法案。他想要通
过一项法律，把圆周率π改为3.2，以便小学生更容易进行计算。你们可能会说这太荒唐了，现实总是比我告诉你
们的更加荒唐。拿拉弗尔之类的经济学教授和这样一个乡下参议员相比太过份了。但我认为我算是给这些教授留
了情面的。至少那个乡下参议员打算把圆周率确定为3.2 的时候，他犯的错误比较小。但如果你们在经济学这么复
杂的系统中试图达到虚假的精确，你们引起的错误最终就会比那个不称职的麦肯锡合伙人在担任《华盛顿邮报》
顾问时所犯的错误还要糟糕。所以呢，经济学应该模仿物理学的基本治学方法，但是永远不应该追求像物理学公
式那么准确的理论。
4，太过强调宏观经济学。
我的第四点批评是，经济学界太过强调宏观经济学，而对微观经济学的重视程度不够。我认为这是错误的。
这就像不懂解剖学和化学，却想要掌握医学一样。除此之外，微观经济学是很好玩的。它能够帮助你们正确地理
解宏观经济学，它就像耍杂技那么好玩。与之相反，我并不认为人们研究宏观经济学能够得到那么多乐趣。最重
要的原因是，他们经常犯错，因为他们想要理解的系统实在是太复杂了。
为了让你们领略微观经济学的魅力，我打算来解决两个微观经济学问题。一个比较简单，一个有点难。第一
个问题是这个：伯克希尔刚刚在堪萨斯州的堪萨斯市开了一家家具和电器商店。在伯克希尔开这家店的时候，世
界上最大的家具和电器商店也是伯克希尔开的，它每年销售3.5 亿美元的产品。这家开在一个陌生城市的新商店刷
新了这个纪录，每年销售额高达5 亿美元。从它营业的那天起，3200 个停车位总是满的。女顾客不得不在女洗手
好了，现在我来向你们提问。请告诉我这家新商店迅速获得成功、销售额比全世界其他家具和电器商店都要
高的原因？让我来替你们解答吧。这是一家廉价商店还是一家高价商店？在陌生城市开设一家高价商店不会马上
获得成功。那需要时间。第二，如果它每年流转的家具高达5 亿美元，那么它肯定是一家硕大无朋的商店，因为
家具的体积都很庞大。大型商店的特点是什么呢？它提供大量的选择。所以除了是一家提供大量选择的低价商
店，这还能是什么呢？
但你们可能会有疑问，为什么以前没人开这样的商店，轮到它来当第一家呢？答案同样很明显：开这么大的
商店需要一大笔钱。所以呢，以前没人开过。所以你们很快就知道答案。只要懂得一些基本的道理，这些看起来
很难的微观经济学问题就能够迎刃而解。我喜欢这么轻松而又能带来许多回报的思考方式。我建议你们大家也应
该更好地掌握微观经济学。
现在我来给你们出那个有点难的问题。中西部地区有一家莱斯·施瓦布轮胎连锁店(Les Schwab Tire Centers
Inc.)，过去50 年来，它慢慢取得了成功，并开始崭露头角，能够与大型轮胎公司的直营店相互竞争。这些大公司
生产所有型号的轮胎，就像固特异Goodyears 等等。这些制造商当然会照顾它们自己的直营店，拥有很大的成本
优势。后来呢，勒斯·施瓦伯又先后面临罗巴克·西尔斯Roebuck Sears、好市多Costco 和山姆俱乐部Sams Club
等折扣商店的竞争。尽管有这么多对手，现在施瓦伯每年的销售额还是达到了几亿美元。勒斯·施瓦伯先生目前已
经八十几岁，没有受过教育，却完成了这样的壮举。他是怎么做到的呢？我看你们很多人想不明白吧。让我们从
微观经济学的角度来考虑这个问题。
《Les Schwab Pride in Performance：Keep It Going》
莱斯施瓦布Les Schwab，1917-2007，出生在俄勒冈州的本德市。二战期间，他在空军服役，退役后回到俄勒
冈州，买下了OK 轮胎店。在他的经营之下，这家小店的销售额从每年3.2 万美元提高到了15 万美元。1950 年
代，施瓦伯开始在靠近太平洋的西北部地区开设分店。通过一系列创新措施，包括利润分成、"超市式"的产品选
择、独立于轮胎制造商等政策，该公司目前开设的分店超过300 家，每年销售额超过10 亿美元。
施瓦伯赶上了什么潮流吗？你们刚提出这个问题，答案就冒出来了。日本人原来在轮胎行业毫无地位，现在
他们做得很大。所以施瓦伯这个家伙肯定很早就赶上了卖日本轮胎的潮流。接下来呢，这种缓慢的成功必定有其
地，这个问题的答案也不难得到。但这种特殊的成功背后还有其他原因吗？我们聘请一些商学院毕业生，他们解
决问题的能力并不比你们出色。也许这就是我们很少聘用商学院毕业生的原因吧。
我该怎么解决这些问题呢？很明显，我会利用我大脑里的搜索引擎，核对我的检查清单，我运用了某些在大
量复杂系统中都非常有用的近似运算法则，这些运算法则的原理差不多是这样的：极度的成功很可能是由下面这
些因素共同造成的：
1，将一到两个因素最大化或者最小化。例如，好市多或者我们的家具电器商店。
2，增加一些成功的因素，以便取得更大的成效，这种成效的提高通常是非线性的，让人想起有关临界点或者
物理学中的临界物质的理论。结果通常是非线性的。你们只要再增加一点点物质，就能得到一种lollapalooza 效
应。当然，我这辈子都在寻找这种效应，所以我对那些能够解释这种效应如何发生的模型特别感兴趣。
3，将几个优点发挥得淋漓尽致。例如，丰田或者勒斯·施瓦伯。
4，顺应某些重大的潮流。例如，甲骨文。顺便说一句，我在今天的招待会上认识了甲骨文的财务总监杰夫·亨
利，但我在认识他之前就说过甲骨文的好话了。
总而言之，我建议你们在解决问题时使用一些快刀斩乱麻的运算法则，你们必须学会正向地和反向地使用它
们。让我来给你们举个例子。我经常用一些难题来考我的家人。不久之前，我给家里人出了一个难题，我说："美
国有一项运动，这项运动是一对一的，会举办全国冠军比赛。有一个人获得两次冠军，但是中间隔了65 年。""现
在，"我说，"说出这项运动的名字。"我看你们许多人又是一脸茫然。我家里人也大多被这个问题搞糊涂了。但我
有个儿子是物理学家，他养成了我欣赏的思考方式。他马上得出了正确的答案，以下是他的推理过程：
这不可能是一项需要手眼协调的运动。没有85 岁的老人家能够赢得全国台球巡回赛冠军，赢得全国体育冠军
就更别提了，总之不可能。他认为也不可能是国际象棋，因为那太难了。国际象棋的规则太过复杂，而且下棋需
要很大的耐力。但西洋跳棋是有可能的。他想："找到啦！只要经验足够丰富，哪怕你已经85 岁，也能成为这项
运动最好的玩家。"当然，他的答案是正确的。
我的第五个批评是经济学中的综合太少了，不但没有综合传统经济学之外的知识，也没有综合经济学内部的
知识。我曾经向两个不同的商学院班级提出下面这个问题。我说："你们已经学习了供给和需求曲线。你们懂得在
一般情况下，当你们提高商品的价格，这种商品的销量就会下跌；当你们降低价格，销量就会上升。对吧？你们
学过这个理论吧？"他们全都点头表示同意。然后我说："现在向我举几个例子，说明你们要是想提高销量，正确的
做法是提高价格。"他们沉默了非常久。在我提出这个问题的两所商学院里，也许50 个人里面只有一个人能够举
出一个例子。他们认为，在特定的条件下，人们会认为价格较高的商品质量也较好，所以提高价格能够促进销
售。
比如奢侈品，提高价格能够改善奢侈品的"炫耀"功能，销量有时会因此而增加。顾客也有可能认为价格更高的
产品质量更好。
我的朋友比尔·伯尔豪斯遇到的情况就是这样的。他曾经担任贝克曼仪器公司的老总Beckman Instruments，
那家公司生产的是一种复杂的产品，这种产品如果运转失灵，就会给顾客带来重大的损失。它不是油井底的泵，
不过你们把它当成油泵就好理解啦。他的产品虽然比其他公司的产品更好，但是销售情况很糟糕，他发现原因在
于这种产品的售价太低了。这促使人们认为它是一种劣质的玩意。所以他把价格提高了大约20%，销量立刻就上
去了。
但在这两所现代的商学院，50 个人里面居然只有一个人能够举出一个例子——其中一所还是很难考上的斯坦
福商学院。而且没有一个人能够给出我欣赏的主要答案。(查理对这个问题的完整解答可见"我没有什么要补充的"
第六篇。)假如你们提高价格，并用额外的钱来贿赂其他公司的采购经纪人呢？这么做有效吗？微观经济学里面还
有其他办法可以提高价格并用额外的销售收入来促进销量增长吗？这样的办法当然有非常多，你们只要开窍就能
想得到。就是这么简单。
最典型的例子来自投资管理行业。假如你们是某个开放式基金的经理，想要卖出更多的份额。人们通常会得
出下面的答案：你们如果提高佣金，最终的买家所得到的基金份额自然就会降低。所以你们要是提高每份基金的
这种策略可不是人性美好的部分，我想告诉你们，我这辈子非常彻底地避开了这种策略。我认为你们在生活
中并没有必要去推销那些你们自己永远不会购买的东西。即使那是合法的，我也不认为那么做是一个好主意。但
你们不应该完全接受我的观点，因为那会让你们有找不到工作的风险。你们不应该接受我的观点，除非你们甘愿
冒着只能在少数几个地方找到工作的风险。
我认为我那个简单的问题引起的反应足以表明人们很少综合地去思考经济学问题，哪怕他们受过高等教育。
那些问题很浅显，答案十分容易得出。然而，那些人上过四门经济学课程，入读商学院，智商都很高，写了许多
论文，但他们却一点综合能力都没有。之所以发生这种情况，并不是因为那些教授知道如何综合各种知识却不传
授给学生，而是由于那些教授本身也没有好好掌握综合能力。他们接受的不是一种综合的教育。我记得凯恩斯或
者加尔布雷斯说过一句话(John Kenneth Galbraith 加拿大裔美国经济学家，曾任美国驻印度大使，两次获得总统
自由勋章)，经济学教授的思想是最经济的。他们终身使用的是他们在研究生院学到的一点点知识。
第二个和综合相关的有趣问题涉及经济学中两个最著名的范例。第一个是李嘉图提出的贸易中的比较优势原
理，另外那个是亚当·斯密的图钉工厂。当然，这两者都能极大地提高人均经济产出，都能将各种职能分配到那些
非常善于执行这些职能的人手里。然而，它们也有很大的差别：前者的图钉工厂是中央计划的极端典型，它的整
个系统是由某个人设计出来的；而后者，也就是李嘉图的相对优势，则完全是自发的国际贸易自动产生的后果。
大卫李嘉图(David Ricardo，1772-1823)出生在伦敦，14 岁时开始跟随他父亲在伦敦股票交易所工作。他家
财万贯，所以很早就洗手不干了，在英国议会谋得一个席位。阅读了亚当斯密的《国富论》之后，他对经济学产
生了兴趣，对该领域做出了许多重要贡献。人们通常认为比较优势理论是李嘉图提出来的。比较优势理论解释了
为什么两个国家之间的贸易是有益的，哪怕其中一个国家制造的产品比另外一个国家便宜得多。这个道理最早是
由罗伯特托伦斯(Robert R.Torrens，1780—1859，英国经济学家、军人，1834 年南澳大利亚殖民地开拓者之一)
在1815 年一篇谈论小麦贸易的论文中提出来的，但李嘉图在1817 年的著作《政治经济学及赋税原理》(The
Principles of Political Economy and Taxation)中解释得更加清楚。
亚当斯密在1776 年出版的《国富论》中记录了他在一家图钉工厂观察到的现象。那家工厂只有10 个人，却
每天能生产48000 颗图钉，因为它实行了专门化的劳动分工。如果每个工人要独自完成制造图钉的所有工序，那
么他每天只能制造20 颗图钉，整个工厂的总产量只有每天200 颗图钉。斯密不吝赞美地指出，这家实行专门化劳
动的图钉工厂极大地提高了生产力，代表了经济发展的方向。
约翰凯恩斯(John Maynard Keynes，1883-1946)凯恩斯的父亲是剑桥大学的经济学讲师，他本人是一名社会
改良主义者，所以他似乎注定要成为伟大的经济学家和政治思想家。1936 年，他出版了《就业、利息和货币通
论》，他认为政府应该在高失业的时期采取各种方法刺激需求，比如说增加对公共设施的投入。这本书是现代宏观
经济学的基础。
了变化，到处充斥着流氓、强盗和毒贩子。他们为了筹集毒资，甚至把墙壁上的铜管拧下来卖钱，酒店周边有许
多带枪的人在晃荡，没有人敢到这家酒店住。我们前后两三次没收了这家酒店，贷款眼看是收不回来了。我们似
乎遇到了一个无法解决的经济学问题，一个微观经济学问题。
喏，我们原本可以去找麦肯锡，或者一群哈佛大学的教授，那样的话我们将会得到一份十英寸厚的报告，阐
述各种方法，建议我们如何让这家位于糟糕城区的失败酒店走出困境。但我们没有那么做，而是在酒店外面拉了
一条标语，上面写着："出售或出租"。有个人看到标语，于是来找我们。他说："你们要是能够改变区域用途许
可，让我能够把停车场改建为高尔夫球推杆练习场，我就愿意花20 万美元来装修你们的酒店，并通过贷款高价把
它买下来。""可是你总得让旅馆有停车场啊，"我们说，"你是怎么想的呢？"他说："不用。我的业务是从佛罗里达
用飞机把一些老年人送过来，让他们住在机场附近(好莱坞公园离洛杉矶国际机场很近)，然后用大巴将他们送到迪
斯尼乐园和其他地方，再把他们接回酒店。我不在乎周边的环境有多么糟糕，因为围墙以内可以满足客人的所有
需求。他们只需要早上坐大巴出发，傍晚再回来就可以了；他们不需要停车场，他们需要的是高尔夫球推杆练习
场。"所以我们和这个家伙做成了这笔生意。这件事情运转得非常顺利，我们收回了贷款，什么问题都解决了。
很明显，这是一个李嘉图和图钉工厂发生相互影响的例子。这个家伙设计用来娱乐老年人的奇怪系统纯粹是
图钉工厂式的，而找到这个拥有这种方法的家伙则纯粹是李嘉图式的。所以这些事情发生了相互影响。这只是一
个综合考虑问题的简单例子。如果你们想要弄清楚私有企业应该承担哪些职能，政府应该拥有哪些职能，哪些因
素确定了这些职能分工，那就变得更难了。
在我看来，每个高智商的经济学专业毕业生都应该能够坐下来，写出一篇十页长的、相当有说服力的、综合
这些思想的论文。我敢拿出一大笔钱来跟你们打赌，如果我在美国所有经济学系进行这样的测验，考生们交上来
的综合论文肯定是一团糟。他们将会在文章中提到罗纳德·科斯。他们将会谈到交易成本。他们将会想起他们的教
授教给他们的一点可怜知识，并把它写出来。但说到真正能够把各种知识综合起来，我可以自信地预言，大多数
人不会做得非常好。
有趣事情，那就是诺贝尔物理学奖得主、发现了普朗克常数的伟大物理学家普朗克曾经研究过经济学。他后来放
弃了。有史以来最聪明的人之一普朗克为什么要放弃经济学呢？答案是，他说："经济学太难了。你想尽办法，得
到的结果却总是无序而不确定的。"这满足不了普朗克追求有序的愿望，所以他放弃了。如果普朗克早就明白他在
经济学里面永远得不到完美的秩序，我敢自信地预言，你们也将会得到相同的结果。
顺便提一下，有个关于马克斯·普朗克的虚构故事非常著名：得到诺贝尔奖之后，到处都有人邀请他去开讲
座，他有个司机，专门开车送他到德国各地演讲。司机把讲座的内容给背下来了，所以有一天，他说："喂，普朗
克教授，你何不跟我换个角色呢？"于是他走上讲台，发表了演讲。演讲结束后，有位物理学家站起来，提出一个
极其困难的问题。但司机早已胸有成竹。"好吧，"他说，"慕尼黑这么发达的城市，居然有市民提出如此简单的问
题，这让我太吃惊了，所以我想请我的司机来回答。"
在现实世界，弄清楚你何时是"马克斯·普朗克"、何时是"司机"是很关键的。如果无法合理地回答下一个问
题，那么你就缺乏真正的本领，非常有可能处在你的"能力圈"之外。
马克斯·普朗克生于1858 年，他父亲是一位法学教授，他本人21 岁就获得了博士学位。他早期研究的是热
力学，后来对辐射产生了兴趣。有了这些研究做铺垫，他自然而然地研究起辐射光谱中的能量分布。普朗克对能
量放射的研究对物理学而言是至关重要的，后来被称为"量子物理"。1918 年，他获得了诺贝尔物理学奖。
6，对心理学的极度无知及其造成的负面后果。
好啦，现在我要来讲第六个缺陷，这个缺陷其实也是由于对跨学科研究不够重视而造成的：对心理学的极度
无知及其在经济学中造成负面影响。在这里，我想要给你们出一个简单的问题。我善于提出简单的问题。
假如你们在拉斯维加斯拥有一家小赌场。赌场里面有50 台标准老虎机，它们的外表和功能都是相同的。它们
的返还率是一模一样的，需要返还硬币的图案组合也一样。它们以同样的比例出现。但这些老虎机里面有一台无
论你把它摆到哪里，当你每天营业结束检查这些机器时，这台机器所赢的硬币总是比其他机器多25%。我相信你
们肯定能够回答这个问题的。这台赢更多钱的机器有什么特别的地方呢？有人能够回答吗？
男生：更多人玩它。
芒格：不，不，我想知道的是，为什么会有更多人去玩它。这台机器的特别之处在于，人们利用现代的电子
如果你们了解各种心理因素，如果你们在头脑中把它们列成一张检查清单，那么你们只要核对这张清单，然
后肯定会找出那个能够解释这种现象的因素。没有任何其他方法能够有效地完成这项任务。那些没有掌握这些解
决问题方法的人不会得到这些答案。生活就像踢屁股比赛，如果你们想要成为一个独腿人，那么欢迎你们来找我
玩。但如果你们想要像有两条腿的壮汉那样成功，就必须掌握这些方法，包括在了解心理学的前提下对宏观和微
观经济学进行研究。
为了证明这一点，我下面来谈谈某个拉丁美洲国家是如何整顿停滞不前的经济的。那是拉丁美洲的一个小国
家，这个国家偷盗成风，所有人都喜欢行窃。他们挪用公司的公款；他们偷走社区里一切能弄到手的东西。经济
自然停滞不前。但这个问题被解决了。这个案例我是在哪里看到的呢？我愿意给你们一点提示。它并不在经济学
刊物上，我是在心理学刊物上看到这个案例的。那个国家出现了一些聪明人，他们使用了一些心理学方法，然后
就解决了这个问题。
我认为既然有了这些解决经济问题的漂亮案例，还有这些能够解决许多问题的简单技巧，而假如你们是经济
学家，却不知道如何解决和理解这些问题，那是说不过去的。你们为什么要对心理学无知到不明白有些心理学方
法能够解决你们自己遇到的经济问题呢？
在这里，我想要给你们一条极端的指令。这条指令甚至比硬科学的基本组织性治学方法还要严格。这是塞缪
尔·约翰逊提出来的。实际上，他说如果一个学者能够通过少量的工作轻轻松松地去掉自己的一个无知，却不去
做，那么这个学者的行为就等于背叛。这是他的原话，"背叛"。所以你们能够明白我为什么喜欢这些东西。他说如
果你们是学者，那么就有责任努力让自己别成为白痴，所以你们必须尽量完善你们的知识体系，尽可能地消灭自
己的无知。
7，对二级或者更高级别的效应关注太少。
接下来谈谈第七个缺陷：对二级或者更高级别的效应关注太少。这个缺陷是相当容易理解的，因为结果会产
生结果，而结果的结果也会产生结果。这变得非常复杂。以前我是一名气象学家，这种现象让我感到非常苦恼。
他们的成本预测的误差达到了1000%。他们计划的成本还不到实际发生的成本的10%。他们实行了各种新的
激励机制之后，人们的行为便会根据激励机制发生变化，于是实际发生的医疗费用跟他们预测的完全不同。医学
界会发明一些昂贵的新疗法，它向来如此。一大群专家怎么会犯下如此愚蠢的错误呢？答案：他们为了轻松得到
结果而把问题过度简化了，那就像把圆周率改为3.2 一样！他们选择了不去关注后果的后果的后果。
这种思考错误很常见，在学术界看来，生意人在微观经济学问题上所犯的错误更加愚蠢。商界也不乏类似于
医疗保险成本预测的蠢事。比如说你们拥有一家纺织厂，有个家伙找上门来说："哇，这难道不是很好吗？我们发
明了一种新型纺织机。它能够极大地提高生产效率，如果买下它，只要纺织品价格维持不变，只需三年就可以收
回成本。"于是你在20 年间不停地买进新型的纺织机，而你的利润率依然只有4%；你什么好处也没有得到。答案
是这样的：并不是新技术没有发挥作用，而是经济规律决定了，新纺织机带来的好处只会落到那些购买纺织品的
人手里，而不是落进拥有纺织厂的那个家伙的口袋。一个人只要选修过大一的经济学课程，或者曾经上过商学
院，怎么可能不明白这个道理呢？我认为教育机构是在误人子弟。否则的话，这种蠢事就不会经常发生。
我通常不会使用正式的可行性报告。我不让人们帮我做可行性报告，因为我不喜欢办公桌上乱糟糟的，但我
总是看到有些人很愚蠢地去起草可行性报告，许多人觉得它们有用，不管它们有多么愚蠢。在美国，丢一份愚蠢
的可行性报告在办公桌上是一种有效的销售技巧。投资银行家更是精于此道。我也从来不看投资银行家的可行性
报告。沃伦和我曾经收购过一家公司，卖方请一个投资银行家做了详细的研究。那份可行性报告有这么厚。我们
只是把它扔到一边，仿佛它是死尸。他说："我们为它花了200 万美元。"我说："我们不用这类报告。从来连看都
不看。"
不管怎么说，正如医疗保险的例子所表明的，基于某些深层的心理学原因，所有人类制度都会被钻空子，而
且人们在钻空子的博弈游戏中表现出了高超的技巧，因为博弈原理有这么大的潜力。社会制度的人并不懂得如何
防止钻营。加利福尼亚州的工伤赔偿制度就是这样。人们在利用制度漏洞的博弈游戏上已经出神入化了。在利用
制度漏洞的过程中，人们变得越来越狡猾奸诈。这对文明社会有好处吗？这对经济表现有好处吗？当然没有。那
以上。制造货柜拖车本来就没什么利润。所以他把工厂关掉，迁到犹他州的奥格登市。奥格登市生活着大量需要
养活一大家子的虔诚的摩门教徒，他们从来不钻工伤赔偿制度的漏洞。现在工伤赔偿成本只占到总薪酬支出的
2%。
难道和摩门教徒相比，在他的得克萨斯工厂上班的那些拉美人天生就不诚实和道德败坏吗？不是的。罪魁祸
首是那些立法机构。这些机构的许多成员是从法学院毕业的，可是他们却通过了鼓励欺骗的法律；他们不认为自
己的所作所为对文明社会有极大的破坏作用，因为他们并没有考虑到说谎和欺骗造成的二级后果或者三级后果。
所以呢，这种情况随处可见，就像日常生活的其他部分一样，经济生活中也充满了欺诈。
哈佛大学经济学系的维克多·尼德霍夫的故事是一个利用制度漏洞的绝佳例子。维克多·尼德霍夫是一名警官的
儿子，他必须在哈佛大学取得甲等成绩。但他并不想在哈佛大学认真学习，因为他真正喜欢的事情有四件：一、
和大师级的对手玩西洋跳棋；二、不分日夜地用他非常精通的扑克牌进行豪赌；三、继续蝉联他已经连续好几年
拿到的美国壁球冠军；四、成为最好的业余网球选手。
这样一来，他可以用于在哈佛大学拿到甲等成绩的时间就不多啦，所以他选择了经济学系。你们原本可能以
为他会选择法国诗歌。但是别忘了，这个家伙能够参加西洋跳棋冠军赛。他觉得以他的智商，玩弄哈佛大学经济
学系根本不在话下。确实如此。他发现该系的研究生承担了大部分原本应该由教授完成的乏味工作，他还发现，
由于要成为哈佛大学的研究生特别难，所以这些研究生都非常聪明，做事有条不紊，而且十分勤奋。那些教授很
需要他们，也对他们心存感激。
所以，正如人们根据那种叫做"互惠倾向"的心理因素可以预料到的，在研究生上的高级课程中，教授们给出的
分数总是甲等。所以维克多·尼德霍夫什么课都不选，专门选哈佛大学经济学系那些最高级的研究生课程，当然
啦，他每门课程都得到了甲等的成绩，而且几乎没有去上过一节课。当时哈佛大学的人还以为这学校又出了一个
天才呢。尽管这个故事很荒唐，但这种办法确实有效。尼德霍夫变得非常著名：人们管他这种方式叫做"尼德霍夫
选课法"。
法则的标准反应。李嘉图认为比较优势能让贸易双方都得益，他对这个法则的解释非常具有说服力，所以人们都
信服。人们直到今天仍为这个法则着迷，因为它是一个非常有用的道理。经济学界每个人都知道，如果只考虑李
嘉图效应带来的初始优势，那么比较优势能够让贸易双方获得非常大的利益。但假如你们进行贸易的对象是一个
非常有才华的族群，比如说中国人，他们现在特别穷特别落后，而你们则处在一个发达国家，你们和中国建立了
自由贸易关系，这种关系持续了很长时间。
现在让我们来看看二级和更高级别的后果。如果美国和中国进行贸易，那么美国人的生活水平会得到改善，
对吧？李嘉图证明了这一点。但哪个国家的经济会发展得更快呢？那显然是中国。在自由贸易的推动之下，他们
吸收了世界上各种现代科技，他们很快就会走到前面去。看看中国的香港和台湾，看看早年的日本，亚洲四小龙
已经证明了。所以最开始的时候，和你们进行贸易的是一个有十几亿落后农民的弱小国家，但到最后，这个国家
变得比你们的国家更加强大，甚至可能还拥有更多和更好的原子弹。李嘉图并没有证明原来领先的国家会得到这
么美好的下场。他并没有试图去确定二级和更高级别的后果。
比较优势通过自由贸易带来的好处通常遭到忽略，在其1817 年出版的名著《政治经济学及赋税原理》中，大
卫·李嘉图对此进行了揭示：
"葡萄牙生产红酒和毛呢的成本可能比英国低。然而，这两个国家生产这两种产品的相对成本是有差别的。在
英国，生产红酒很难，但生产毛呢的难度并不是很大。在葡萄牙，这两者都很容易生产。因此，尽管葡萄牙生产
毛呢的成本比英国低，但如果葡萄牙生产更多的红酒，用来交换英国的毛呢，那么葡萄牙的毛呢成本会更低。相
反地，英国也从这种贸易中获益，因为它生产毛呢的成本没有变化，但它现在能够用更接近于毛呢的成本来获得
红酒。"国家之间相互"委派"任务能够获得比较优势，同样地，管理人员在安排工作时也可以利用李嘉图的这个原
理，而这是很多人都没想到的。即使一个管理人员能够亲自更好地完成各种工作，把这些工作分散到各人手里仍
然是对大家都有利的做法。
如果你们试图与一些经济学教授谈论这个话题，他们会吃惊地回避，好像你们冒犯了他似的，因为他们不喜
欢这种讨论，而我尝试了三次。这种讨论会让他们的漂亮学科变得一团糟，因为如果你们忽略二级和三级后果，
经济学就会简单得多。
关于这个话题，我得到的最好答案来自乔治·舒尔茨。他说："查理，我认为就算我们停止和中国进行贸易，其
他发达国家也会继续的，我们无法抑制中国相对我们的上升势头，而且我们将会失去李嘉图提出来的贸易优势。"
这当然是正确的。我说："好吧，乔治。你刚刚创造了一种新的公用品悲剧。你身陷其中，却无能为力。你将会遇
乔治舒尔茨George Shultz，出生在纽约市，本科就读的是普林斯顿大学经济学系，在麻省理工学院获得了工
业经济学博士学位。在麻省理工学院执教几年之后，他跳槽到芝加哥大学。他曾有两年的时间担任理查德·尼克
松总统的财政部长，直到尼克松被迫辞职。罗纳德里根总统在1982 年任命他为国务卿；在里根的两个总统任期
内，舒尔茨都身居国务卿的高位。他现在是胡佛研究院的成员，柏克德公司Bechtel Corporation、吉利德科技
Gilead Science 和嘉信理财公司Charles Schwab&Company 的董事会成员。2003 年，阿诺·施瓦辛格成功地赢得
竞选，取代格雷戴维斯成为加利福尼亚州的州长，舒尔茨当时担任施瓦辛格竞选阵营的顾问。
8，对"捞灰金"的概念关注太少。
好啦，下面我要讲经济学的第八个缺陷：经济学界对最简单、最基本的数学原理的关注太少。居然说经济学
界不关注数学问题？这听起来有点过分，对吧？我想举个例子，这个例子可能举得不对，我认为经济学界对"捞灰
金Febezzlement"的概念关注太少。我的观点派生自加尔布雷斯的理论。加尔布雷斯认为，尚未败露的贪污行为
会对经济产生很大的凯恩斯刺激效应，因为那个被贪污钱财的家伙以为他仍像从前那么富裕，于是延续原来的消
费方式，而那个贪污的家伙则增加了购买力。我认为加尔布雷斯的分析是正确的。他的观点描绘的是一种影响较
小的现象。因为一旦贪污行为败露，那种效应很快会扭转过来。它迟早会败露的，所以那种效应很快就消失了。
2000 年8 月9 日，经济学家约翰·肯尼斯·加尔布雷斯在白宫接受美国公民的最高荣誉：总统自由勋章。
我猜想加尔布雷斯对数学问题不够关注，但假如你们对数学问题足够关注的话，你们就会想："有一条基本的
数学定理是这样的：'如果A 等于B，B 等于C，那么A 等于C。'"明白这个数学原理之后，你们就会努力去寻找
功能相等的东西。所以你们也许会问："经济学中有跟'捞黑金'相同的行为吗？"顺便提一下，加尔布雷斯生造了"黑
金"这个词，用来指尚未败露的贪污中涉及的金额，所以我生造了"捞灰金"这个词：它起到的作用跟捞黑金是相同
的。
"经济学中有跟'捞黑金'相同的行为吗？"我提出了这个问题，也想到了许许多多的答案，所以生造"捞灰金"这
个词汇。有些"捞灰金"行为就出现在投资管理业。毕竟我跟投资管理业的关系比较密切。我认为美国的股东在投资
普通股的过程中，总共有数十亿美元被浪费了。只要股市继续上涨，浪费掉这些钱的投资者就没有感觉，因为他
看到的是股票价格正在稳定上升。而在投资顾问看来，这些钱是正当的收入，因为那确实是他出售有害的投资建
议换来的。这种行为无异于尚未败露的贪污。你们现在可以明白为什么很少有人邀请我去演讲了。
9，对美德效应和恶行效应不够重视。
好啦，经济学的第九个缺点是：对经济生活中的美德效应和恶行效应不够重视。我很早就清楚地知道，经济
生活中有巨大的美德效应，也有巨大的恶行效应。但如果你们跟经济学家谈起美德和恶行，他们会感到浑身不自
在。因为美德和恶行无法用大量的数据图标来表示。但是我认为经济生活中存在着很大的美德效应。在我看来，
修道士卢卡·帕乔利发明的复式簿记法在经济生活中产生了巨大的美德效应。它让商业变得更容易掌握，也让它变
得更加诚实。接下来是收款机。收款机对人类道德的贡献比公理教会还要多，它真的能够极大地促使经济系统更
好地运转。与之相反，一种容易被钻空子的系统对文明社会有破坏作用；而一种让人很难钻空子的系统，比如说
以收款机为基础的收银系统，可以通过减少恶行而让文明社会的经济有更好的表现。但经济学界很少有人谈论这
些话题。
卢卡·帕乔利(Fra Luca de Pacioli，1445-1517)1494 年，卢卡·帕乔利出版了他的巨著《算术、几何、比
与比例概要》。在这本著作中，帕乔利提出了一个全新的概念：复式簿记。这个发明改革了商业行为，让帕乔利成
了著名人物。他的这部著作是最早一批用古登堡雕版印刷术出版的图书。
很少有什么东西比一个好例子更加令人恼火，更加令人难以忍受。——马克·吐温
我想进一步指出，极端的诚信精神能够让经济系统运转得更好。从前宗教能够提供一种诚信精神，至少过去
几个世代的美国是这样的。宗教灌输负罪感。我们住的城区有一位很有魅力的爱尔兰天主教牧师，他常常讲："负
罪感可能是那些犹太人发明的，但我们完善了它。"这种来自宗教的负罪感极大地推动了诚信精神的发展，对提高
人类的经济产出非常有帮助。
许多恶行造成的负面效果是很明显的。现在出现了许多虚假繁荣的景象和稀奇古怪的促销手段，你们只要翻
翻过去六个月的报纸就能看到。这里面的恶行多到足以让我们全部人都气晕。顺便提一下，每个人都对美国公司
的高层管理人员拿那么多薪水感到气愤。人们应该感到气愤的。我们看到许多律师和教授就如何解决薪酬不公平
提出了各种疯狂的管理办法，但这些办法毫无用处。其实好办法就在眼前：如果董事会的成员都是不领薪水的大
股东，那么我们将会吃惊地发现，由于我们降低了互惠倾向引发的影响，公司高层管理人员领取太多薪酬的现象
年。那些有能力而且诚实的人争先恐后地想成为法官，担任这种要职，履行他们的义务，但没有报酬。
这也是本杰明·富兰克林在晚年时希望美国政府采用的制度。他认为政府的高官不应该领取薪水，而应该像他
本人或者摩门教会的那些领袖，他们非常富裕，完全不领取薪水。当我看到现在加州的情况，我不敢说他错了。
反正现在的情况与富兰克林的设想截然相反。其中一个现象是，许多教授被各种企业委任为董事，而他们大多数
需要钱。
人们往往没有认识到，人世间大多数结果都是不公平的，而且道德规范有时候必须不公平，才能取得最好的
效果。过于追求公平，会给社会制度带来严重的功能障碍。有些制度应该故意制定得对个体不公平，因为这样的
话它们整体上对我们大家会更加公平。我经常举一个例子：在海军，如果你的船搁浅了，即使那不是你的错，你
的军旅生涯也会终结。我认为和追求对每个人都公平的制度相比，对那个没有犯错的家伙不公平的制度更能让每
艘舰艇的船长呕心沥血地确保他负责的舰艇不会搁浅。容忍对某些人有一点不公平，以便对所有人更为公平，这
是我向你们所有人推荐的模式。但同样地，如果你们想要得到好成绩，那么别把这个观点写进你们的作业，如果
你们念的是那些过度热衷于追求程序公平的现代法学院，那就更不能写进去了。
当然，恶行也给经济生活造成了巨大的影响。欺诈与愚蠢造成的经济泡沫无所不在。泡沫破裂的结果通常令
人非常不愉快，我们最近就深有体会。历史上最早的大泡沫当然是英国那次可怕的南海大泡沫。它引发的余波非
常有意思。你们许多人也许不知道南海泡沫事件之后发生的情况，那给人们带来了巨大的损失和痛苦。在随后的
数十年里，除了少数特例，英国当局禁止企业公开交易股票。议会通过的法律说你们可以和几位合伙人成立合伙
制公司，但你们不能公开交易股份。顺便提一下，英国尽管没有公开的股票交易，但它的经济也仍然有所发展。
如果那些像赌徒般疯狂地炒股票并因此而发财的人仔细研究这个案例，他们是不会喜欢它的。长时间禁止股票公
开交易的做法并没有让英国衰落。
房地产业的情况也一样。我们过去曾有很长一段时间禁止公开交易房地产企业的股份，但我们照样兴建了那
么多我们所需要的购物中心、汽车专卖店等等。人们总是以为资本市场就应该像赌场那样，能够让他们快速而有
忌的人们是什么德性，也知道这些人会惹出什么麻烦。他们对妒忌真的绝不姑息，他们这么做是正确的。但曼德
维尔(荷兰著名哲学家和经济学家，曾因提出"私人恶德即公共利益"悖论而备受争议)——你们记得他的《蜜蜂寓
言》The Fable of The Bees 吗？他令人信服地证明妒忌会极大地推动消费意欲。所以呢，妒忌既是摩西十诫严厉
禁止的糟糕恶行，却又是促使经济增长的驱动力。经济学中总有一些人们无法解决的悖论。
伯纳德·曼德维尔(Bernard Mandeville，1670-1733)哲学家和讽刺作家伯纳德·曼德维尔在1705 年发表了
一首讽刺时局的诗歌，"蜜蜂的寓言，或，私人的恶行，公共的利益"。曼德维尔的哲学观是，利他主义损害了国
家利益和学术进步，人类的自私心反倒是真正推动进步的引擎。因而他得到了"私心即是公益"的悖论。
南海泡沫事件South Sea Bubble 是英国在1720 年春天到秋天之间发生的一次经济泡沫，南海公司在1711 年
西班牙王位继承战争仍在进行时创立，它表面上是一间专营英国与南美洲等地贸易的特许公司，但实际上是一所
协助政府融资的私人机构，分担政府因战争而欠下的债务。
南海公司在夸大业务前景及进行舞弊的情况下被外界看好，到1720 年，南海公司更通过贿赂政府，向国会推
出以南海股票换取国债的计划，促使南海公司股票大受追捧，股价由原本1720 年年初约128 英镑急升至同年7 月
的1000 镑以上，全民疯狂炒股。然而，市场上随即出现不少"泡沫公司"混水摸鱼，试图趁南海股价上升的同时分
一杯羹。为规管这些不法公司的出现，国会在6 月通过《泡沫法案》，炒股热潮随之减退，并连带触发南海公司股
价急挫，至9 月暴跌回190 镑以下的水平，不少人血本无归，连著名的物理学家牛顿爵士也蚀本离场。
在我年轻的时候，每个人都对戈德尔的发现感到十分兴奋。戈德尔证明了数学系统必定有许多不完备之处。
自那以后，那些优秀的数学家都说他们在数学中发现了更多无法消除的缺陷，他们终于明白，数学中如果没有悖
论，就不成其为数学了。如果你们是数学家，那么再怎么努力也好，总有一些悖论是无法破解的。
好啦，如果连数学家都无法在他们自己创造的系统中消除悖论，那么可怜的经济学家将永远无法摆脱悖论，
我们这些人就更别说啦。那没有关系。生活有悖论才有趣。每当遇到悖论的时候，我就会想，要么我是一个彻头
彻尾的白痴，所以才觉得这是悖论，要么我的研究已经很有成果，已到达到这个领域的前沿。光是弄清楚我到底
属于哪一类就能给生活增添很多乐趣。
这次演讲就要结束啦，我想再告诉你们一个故事，以证明人们从有限的知识库存中得到错误的观念并坚持到
底是非常可怕的事情。这个故事的主人公是海曼·利伯维茨，他是从外国移民到美国来的。他们家族在移民之前开
了一家铁钉厂，来到美国之后，利伯维茨决定继续制造铁钉。他奋斗啊，奋斗啊，到最后呢，他的铁钉厂取得了
巨大的成功。他的老婆对他说："你年纪大啦，海曼，是时候去佛罗里达享受生活，把铁钉厂交给我们的儿子啦。"
这家工厂花了我50 年的心血！""爸爸，"他儿子说，"相信我。我会解决这个问题的。"
所以他回到了佛罗里达。在佛罗里达期间，他收到了更多财务报告，铁钉厂的经营业绩继续恶化。于是他又
登上了飞机。离开机场、路过那块广告牌的时候，他抬起头，看着这块巨大的灯箱广告牌，现在上面是一个空的
十字架。哇，快看，耶稣就趴在十字架下面的地上，广告语写着："他们没有用利伯维茨牌铁钉。"
嗯，你们尽管笑吧。这个故事很荒唐，但人们执迷不悟地坚持错误观念的做法也同样荒唐。凯恩斯说：
困难
不在于接受新思想，而在于摆脱旧观念。
爱因斯坦说得更好，他把他那些成功的理论归功于"好奇、专注、毅力和
自省"。他说的自省就是摧毁你们自己最热爱、最辛苦才得到的观念。如果你们确实能够善于摧毁你们自己的错误
观念，那是一种了不起的才华。
好啦，是时候来复习一下这次小演讲中的
大教训啦。我呼吁大家熟练地掌握更多的跨学科知识，这样才
能更好地理解经济生活和其他一切。我还呼吁大家别因为遇到无法消除的复杂性和悖论而丧气。那只会增加问题
的乐趣。我的灵感同样来自
凯恩斯：宁要模糊的正确，也不要精确的错误。
最后我想重复我以前在相同的场合讲过的一句话：如果你轻车熟路地走上跨学科的途径，你将永远不想往回
走，因为那就像砍断你的双手。
在其获得1989 年普利策奖的作品《哥德尔、艾舍尔、巴赫》中，道格拉斯·霍夫斯塔德(美国认知学学者)综
合了数学家哥德尔、图形艺术家艾舍尔(荷兰图形艺术家，错觉艺术大师)和作曲家巴赫的成果。
库尔特·哥德尔(Kunt Godel，1906-1978)出生在奥匈帝国，是逻辑学家、数学家和数学哲学家。他在维也纳
大学攻读博士学位，在其博士论文中提出了两条著名然而有点难懂的不完备定理。第一条定理是人们可以利用一
个数学系统来构造一个在此系统中既不能被证明、也不能被证伪的命题。第二条定理是从第一条定理推断出来
的：没有一个前后一致的系统能够被用来证明其自身的前后一致性。
好啦，就讲到这里吧。下面我来回答问题
Q：……衍生品合同交易会引发金融灾难。巴菲特说过大祸即将临头，企业的衍生品规模越大，它们将要蒙受
的损失就会越惨重。你可以替我们预测一下这场灾难会有多严重吗？(这个问题的前半部分被删掉了，这个人问到
的是衍生品——巴菲特称之为"金融界的大规模杀伤性武器"。)
芒格：当然可以。成功地对未来的灾难进行预言向来是很难的。但我自信地预测，大麻烦就要来了。衍生品
愿的想法。
核查衍生品账本是很痛苦而且很浪费时间的。你看看人们在试图核查安然公司的衍生品账本时遇到的情况就
知道了。它核准的净值消失了。在美国的衍生品账本上，有许多从来没有被赚到的披露利润和许多从来不曾存在
的资产。
衍生品交易产生了大规模的"捞灰金"效应和一些普通的"捞黑金"效应。这些效应一旦被逆转，将会引起极大的
痛苦。我没有办法告诉你这种痛苦有多大，以及将会被如何处理。但如果你是个头脑正常的人，曾经用一个月认
真钻研大型的衍生品业务，你肯定会感到恶心。你会觉得它是刘易斯·卡洛尔"疯帽匠的茶话会"。这些人虚假的精
确离谱得让人难以置信。他们让最糟糕的经济学教授都看起来英明无比。而愚蠢之外还有贪婪在起作用。去看
《诚信的背后：华尔街圈钱游戏的真相》(FIASCO：Blood in the Water on Wall Street)那本书，作者是做过衍
生品交易员的法学教授Frank Partnoy，他揭露了华尔街规模最大、声望最佳的公司之一的衍生品交易黑幕。这本
书会让你想吐。
Q：沃伦拿加州第13 号提案开玩笑，引起了广泛的批评。你能告诉我们沃伦对这些批评有什么反应吗？他感
到震惊吗？还是很意外？
芒格：要让沃伦震惊可没那么容易。他已经七十几岁啦，什么大风大浪没见过？而且他的头脑反应很快。在
选举之前，他通常会避开某些话题，这也是我在这里想要做的。
1978 年，将近2/3 的加利福尼亚州选民投票通过了第13 号提案。该提案规定，物业税每年按应纳税物业的
市场价值的1%征收，而且物业的增值率每年不能超过2%，除非该物业已经被出售。在第13 号提案之前，加州并
没有真正的限定物业税的税率，也没有规定物业每年增值的比例。第13 号提案开了"纳税人革命"的先河，为罗纳
德里根赢得1980 年的总统大选做出了贡献。
2003 年，加州进行了州长罢免选举(加州历史上第一次成功罢免现任州长的选举)，阿诺·施瓦辛格当选为州
长。竞选期间，施瓦辛格的顾问沃伦·巴菲特建议废除或者修改仍然受到广大业主欢迎的第13 号提案，以便平衡
州政府的财政赤字。从政治层面上来看，巴菲特的建议遭到了激烈的反对。下面是施瓦辛格的反应。"沃伦，你要
是再提一次第13 号提案，你就欠我500 个仰卧起坐。"
Q：你曾经说过，在加州大学圣塔巴巴拉分校演讲的时候，你故意漏掉了"神秘的第十个缺陷"。那是什么？
芒格：对。我应该把它也包括进去，但我没有。我认为应该保留第九讲的原貌。第十个缺点就是我说的"在微
我曾经向两个不同的商学院班级提出下面这个问题。我说："你们已经学习了供给和需求曲线。你们懂得在一
般情况下，当你们提高商品的价格，这种商品的销量就会下跌；当你们降低价格，销量就会上升。对吧？你们学
过这个理论吧？"他们全都点头表示同意。然后我说："现在向我举几个例子，说明你们要是想提高销量，正确的做
法是提高价格。"他们沉默了非常久。在我提出这个问题的两所商学院里，也许50 个人里面有一个能够举出一个
例子。但在这两所现代的商学院，50 个人里面居然只有一个人能够举出一个例子——其中一所还是很难考上的斯
坦福商学院。而且没有一个人能够给出我欣赏的主要答案。
这个问题有四类答案。少数人知道第一类答案，但他们基本上不知道其他类。
1，奢侈品：提高价格能够改善奢侈品的"炫耀"功能，例如，奢侈品提高价格之后，在某些存在炫耀心理的消
费者看来，它的性能也随之改善了。此外，人们往往认为价格高等于质量好，这有时也能促进销量的增加。
2，非奢侈品：和上面提到的第二个因素相同，消费者看到价格更高的商品，往往不是认为它卖贵了，而是认
为更高的价格意味着更好的质量。这种办法对那些耐用性的工业品而言尤为适用。
3，提高价格，把额外的利润以合法的方式用于改善产品的性能或者改善销售系统。
4，提高价格，把额外的利润以非法或者不道德的方式来促进销售，比如说通过贿赂交易经纪人，或者其他对
终端消费者有害的做法，例如开放式基金的销售回扣。(这个答案是我最喜欢的，但我从来没有听到。)
重读第九讲
这次关于经济学的俏皮演讲发表于2003 年，写它的时候给我带来了很多乐趣，它俏皮的语气让我感到很愉
快。但我希望它提供的不仅仅是没有恶意的玩笑而已。我甚至希望我的某些思想最终能够进入学院派经济学，倒
不是因为我想要被认可，而是因为我觉得学院派经济学需要一些改善。
发表过这次演讲之后，我看到一本书，是Knopf 出版社在2005 年出版的。它的作者是杰出的哈佛大学经济
学教授弗里德曼(Benjamin M. Friedman)。如我在演讲中所希望的那样，这本书讨论了经济学和道德之间的相互
关系。这本书的名字是《经济增长的道德意义》(The Moral Consequences of Economic Growth)。读者从书名
纪左右第二代犹太密西拿学者)的名言："没有面包就没有法律，没有法律就没有面包。"
事关信任
信任能让资本主义运转得更好。可以说这本书最重要的主题就是我们需要信任：我们需要信得过那些和我们
共同生活与共同工作的人的性格、价值观和人品。查理·芒格和沃伦·巴菲特向来以道德高尚、品行端正著称，他们
像美国钢铁公司董事长艾伯特·盖瑞那样，认为"
正直的行为是好的，并不是因为它们能够带来好处；它们能够带来
好处，是因为它们是好的
"。查理说1968 年初曾在圣地亚哥参加过"本杰明·格雷厄姆小组"的会议。本杰明·格雷厄
姆给他那些聪明的追随者进行了一次"认知评估测验"，其中有一些让人极容易上当的问题。不出本杰明所料，参加
考试的人纷纷中招，他借此发表了一通讲话，点明了信任的重要性："
无论你们多么聪明，总有一些更聪明的人，
如果他们真的想骗你们，你们就会上当。所以，要确定与你们同事的聪明人值得你们信赖。
"
